丁二烯是一种首要的石油化工原料，被平凡操纵于合成橡胶、塑料等行业的出产，同时丁二烯每每举动乙烯装配的副产物，使得丁二烯价钱摇动激烈，对合成橡胶期货的估值爆发极大影响，于是，切磋丁二烯的供需对合成橡胶的切磋有着首要旨趣。本文重要先容近十年环球丁二烯供需情景，以及预计2025年中国丁二烯的供需情景。

　　对付2025年丁二烯的供需形式，咱们以为丁二烯产能新增高于下游产能新增所需的丁二烯，且基于对原油价钱上方承压的预估下，炼厂利润与乙烯裂解利润存擢升空间，使得一体化妆配开工率存擢升预期，即国表里丁二烯开工率估计不低，于是，丁二烯存供需宽松预期，但因为丁二烯的副产物属性，仍需尤其体贴阶段性供需错配，如二季度亚洲乙烯装配检修季。

　　丁二烯，学名1,3-丁二烯，是一种拥有衰弱浓郁气息的无色气体，不溶于水，但易溶于苯、甲苯、汽油，微溶于醇和醚，此表，丁二烯化学性子绚丽，易产生鸠合反响。家产链上游来看，当今，丁二烯的出产工艺重要有两种：（1）丁烯氧化脱氢法，该工艺途径目前仅少数丁烷、丁烯资源丰裕的国度采用；（2）碳四抽提法，这种工艺的原料是乙烯裂解装配中副产的夹杂碳四，该工艺本钱远低于丁烯氧化脱氢法，于是，这是目前环球造取丁二烯的主流工艺。下游来看，丁二烯重要用于出产合成橡胶、树脂、己二腈以及合成胶乳等，此中，遵循隆多资讯统计数据，2024年顺丁橡胶、ABS、丁苯橡胶、SBS以及合成胶乳约占中国丁二烯消费量的90%以上。

　　正在2014年到2023年的十年里，跟着环球乙烯产能的络续扩张以及合成橡胶、塑料等工业的络续进展，环球丁二烯产能稳步伸长，从1443.6万吨加添到1832.7万吨，年均复合伸长率为2.4%，产能增量重要来自于亚洲与欧洲。环球丁二烯产能伸长自2019年开头增速擢升，环球产能新增以中国为主，故环球产能增速、提速阶段与中国丁二烯高速扩能期类似，中国产能逐年上升。

　　从环球丁二烯供应散布来看，遵循隆多资讯的数据，2024年环球丁二烯产能占比的前三位为东北亚、西欧、北美，占比分散为56%、15%、11%，除上述区域表，东南亚、东欧、中东等地亦有丁二烯产能散布，中东和东南亚产能近年来有所进展，2024年产能较2020年伸长幅度正在23%和14%。全体分区域来看：（1）东北亚丁二烯产能重要纠集正在中国、韩国与日本，这三个国度的电子、汽车等缔造业都相当茂盛，于是带头合成橡胶、塑料等需求的擢升，进而对丁二烯的需求较高，胀舞丁二烯产能的扩张，尤其地，正在民营大炼化和多套炼化一体化项目修成的配景下，中国丁二烯产能稳居天下第一，2024年中国产能占环球总产能的34%；（2）欧洲丁二烯产能重要纠集于德国、俄罗斯、法国和荷兰，与欧洲乙烯主产国的散布类似。另表，受本钱上升与裂解原料轻质化的影响，西欧丁二烯产能有所下滑；（3）北美的丁二烯产能则重要纠集正在美国，这是因为美国除了有着丰裕的油气资源，炼化行业的进展处于环球当先位子，且乙烯产能位居天下前线，还具有茂盛的汽车工业。页岩气革命使得美国成为天下第一大自然气与乙烷出产国，采用乙烷举动乙烯裂解装配的原料，不只会使得乙烯的收率彰着高于采用石脑油裂解，并且也擢升了乙烯裂解装配的经济性，基于效益的琢磨，近年来美国新修的乙烯裂解装配的进料重要采用乙烷，然而正在采用乙烷裂解的装配里，乙烯以表的烯烃收率将会彰着下降，丁二烯也不各异，于是，近年来美国丁二烯产能仅幼幅加添。

　　遵循彭博数据显示，环球丁二烯消费量的伸长保持低增速，2012年至2021年时期的年均复合伸长率为1.85%。遵循隆多资讯，2024年环球丁二烯消费区域重要纠集正在东北亚、西欧与北美，合共消费量约占环球消费量的82%，解释丁二烯的重要消费地根基与主产地重合。

　　历久以后，东北亚是环球丁二烯需求最大的地域，而东北亚的需求散布重要纠集正在中国、韩国、日本等，此中，中国事近十年环球丁二烯最大的消费国，年均消费增速达6.08%，彰着高于环球消费增速，越发是正在顺丁橡胶与ABS产量敏捷擢升的情景下，2022-2023年中国丁二烯消费增速正在10%以上。另表，2023年跟着英威达以及天辰齐翔的己二腈装配的投产，遵循隆多资讯的数据，己二腈约占国内丁二烯下游的4.64%。

　　从消费范畴来看，环球丁二烯的消费以合成橡胶、树脂、合成胶乳与己二腈等范畴为主，2023年这四大消费范畴约占丁二烯总消费量的80%。此中，合成橡胶中的顺丁橡胶与丁苯橡胶，是丁二烯消费量排名的前两位，两者均重要用于轮胎缔造，是轮胎出产中弗成或缺的原资料。

　　正在丁二烯的消费范畴上，中国与环球存正在异同点：（1）不异的是，中国丁二烯重要下游为顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS与SBS，由于中国事环球轮胎的第一大出产国、消费国与出口国，对合成橡胶有着宏壮的需求；（2）区其余是，己二腈不是中国丁二烯的重要下游之一，但估计己二腈将会成为异日中国丁二烯的消费伸长点。现在己二腈的出产工艺途径有丁二烯法、丙烯腈电解二聚法和己二酸催化氨化法等，此中，丁二烯法的原料本钱与能耗相对较低，工艺途径短，且产物格料与收率相对较高，于是，丁二烯法是环球己二腈的主流出产工艺。丁二烯法己二腈工艺技巧历久被欧美国度所垄断，直到2022年，这种工艺技巧才杀青国产化，异日国内多套己二腈装配（丁二烯法）有投产安排。

　　2024年中国丁二烯供应与昨年形似，2024年中国丁二烯产量估计为469.6万吨，同比伸长1.93%，这是因为本年乙烯-石脑油裂解利润偏低，使得装配开工较低，且丁二烯产能仅新增44万吨，投产不足岁首预期。同时海表供应收紧，导致中国丁二烯净进口量彰着下滑，1-11月进口量、出口量和净进口量分散为37.8、12.9和24.91万吨，分散同比-0.35%、+76.64%和-18.71%。于是，本年中国丁二烯大个人光阴处于供应偏紧的状况，供应主导了丁二烯价钱走势，分为两个阶段：（1）1-9月，丁二烯供应偏紧，口岸库存低位运转，丁二烯价钱上涨至近五年高位，且利润万分可观。变成丁二烯供应危急的道理重倘使海表丁二烯开工率偏低，导致净进口大幅下滑：自3月以后，欧洲多套乙烯裂解装配因效益题目而减停产，亚洲也有多套乙烯裂解装配检修，以致海表船货到港偏低，海表丁二烯供应危急也导致了中国丁二烯出口彰着擢升，净进口量偏低；（2）10-12月，丁二烯供应危急情景缓解，口岸库存回升，丁二烯价钱高位回落。海表丁二烯开工率擢升，使得中国丁二烯进口量从9月起大幅回升，净进口量同步大幅擢升，另表，11-12月国内多套丁二烯装配投产和重启，使得国内丁二烯供应加添。

　　2025年供需来看，供应方面，2024年中国丁二烯投产纠集正在11-12月，新增产能共计44万吨，但同时有两套丁二烯装配退出行业，涉及产能15.9万吨/年，于是，2024年丁二烯产能为669.7万吨/年，同比伸长4.4%。而遵循隆多资讯数据统计，2025年中国丁二烯产能安排新增98万吨，则2025年中国丁二烯产能估计达767.7万吨/年，同比伸长14.6%。从利润来看，2025年原油价钱估计上方承压，于是，乙烯裂解利润与炼厂利润上方空间翻开，使得一体化妆配开工率存擢升预期。需求方面，2025年丁二烯四大下游（顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS与ABS）的新增产能达266万吨/年相近，按单耗系数推算，将对应损耗92.08万吨/年丁二烯，低于2025年国内丁二烯新增产能。于是，2025年丁二烯国内供需预期稍显宽松。

　　2025年预计，丁二烯产能新增高于下游产能新增所需的丁二烯，且基于对原油价钱上方承压的预估下，炼厂利润与乙烯裂解利润存擢升空间，使得一体化妆配开工率存擢升预期，即国表里丁二烯开工率估计不低，于是，丁二烯存供需宽松预期，但因为丁二烯的副产物属性，仍需尤其体贴阶段性供需错配，如二季度亚洲乙烯装配检修季。

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